正如市場(chǎng)預(yù)期，在7天期逆回購(gòu)及常備借貸便利利率下調(diào)后，MLF（中期借貸便利）操作利率也迎來(lái)了下調(diào)。

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6月15日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）開(kāi)展2370億元MLF操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。逆回購(gòu)操作利率維持1.9%不變，MLF操作利率則由此前2.75%下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.65%。

此前6月13日，央行將7天逆回購(gòu)操作利率從2.0%下調(diào)到1.9%；當(dāng)日晚間，同步下調(diào)了常備借貸便利利率10個(gè)基點(diǎn)，隔夜期下調(diào)至2.75%，7天期下調(diào)至2.9%，1個(gè)月期下調(diào)至3.25%。

“7天期逆回購(gòu)操作利率是短端政策利率，其與1年期MLF操作利率一起構(gòu)成當(dāng)前政策利率體系中最重要的兩個(gè)組成部分。根據(jù)政策利率體系聯(lián)動(dòng)調(diào)整的一般規(guī)律，在7天期逆回購(gòu)利率先行下調(diào)后，MLF操作利率通常也會(huì)跟進(jìn)下調(diào)。這一調(diào)整節(jié)奏在2020年2月份已有先例。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，6月13日央行也下調(diào)了作為當(dāng)前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率10個(gè)基點(diǎn)。由此，此次MLF操作利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

同時(shí)，王青認(rèn)為，本次相關(guān)利率的調(diào)整，主要有兩方面原因：一是，二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)力穩(wěn)中偏弱，樓市也再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱勢(shì)頭，需要貨幣政策適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度；二是，近期物價(jià)水平明顯偏低，為適度下調(diào)政策利率提供了空間。

在仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟看來(lái)，下調(diào)MLF操作利率，充分釋放出加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策信號(hào)，有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)端繼續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)實(shí)際貸款利率、企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降。

從操作量來(lái)看，鑒于本月有2000億元MLF到期，故在MLF口徑央行實(shí)現(xiàn)凈投放370億元，這也是央行連續(xù)第7個(gè)月加量續(xù)作MLF。據(jù)記者梳理，去年12月份至今年5月份，每月MLF操作的增量資金分別為1500億元、790億元、1990億元、2810億元、200億元、250億元。

“本月MLF加量續(xù)作，并非源于市場(chǎng)資金面收緊?！蓖跚啾硎荆@釋放了清晰的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，接下來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求將會(huì)上升，而銀行信貸投放節(jié)奏也將加快。本月MLF加量幅度擴(kuò)大，能夠提前補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，增強(qiáng)其信貸投放能力，為接下來(lái)的信貸投放再度提速做好準(zhǔn)備。

MLF操作利率是LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）的定價(jià)基礎(chǔ)，隨著MLF操作利率下調(diào)，6月20日將發(fā)布的新一期LPR下調(diào)已是大概率事件。

王青預(yù)計(jì)，6月20日LPR將跟進(jìn)調(diào)整?？紤]到當(dāng)前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點(diǎn)，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)6月份1年期LPR和5年期以上LPR有可能出現(xiàn)非對(duì)稱下調(diào)，即1年期LPR可能下調(diào)0.05個(gè)百分點(diǎn)，5年期以上LPR下調(diào)0.15個(gè)百分點(diǎn)。這將帶動(dòng)企業(yè)和居民貸款利率特別是居民房貸利率更大幅度下調(diào)。

龐溟亦認(rèn)為，考慮到目前宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)的形態(tài)、節(jié)奏與力度，社會(huì)有效需求需要包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀政策繼續(xù)呵護(hù)與刺激，后續(xù)1年期和5年期以上LPR非對(duì)稱下降的概率較高。記者劉琪

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